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（来源：财观潮头）
洞悉商业本性，直击企业核芯
作者|杨诚
应收账款高达162.96亿元，科大讯飞（002230.SZ）对应金额已达全年营收的六成。
近日，科大讯飞发布的年报显示，公司2025年实现营收271.05亿元，同比增长16.12%；净利润同比增长49.85%至8.39亿元。
值得一提的是，科大讯飞董事长刘庆峰曾在2021年公开表示，到2025年，公司要实现“十亿用户，千亿收入，万亿生态”。
但从公司2025年营收271.05亿元来看，刘庆峰这一收入目标显然未能如期达成。
与此同时，在技术快速迭代和商业化落地并行推进的过程中，科大讯飞产品在真实使用场景中的表现却呈现出较大分化。从翻译准确率争议，到学习机功能表现和售后服务投诉，消费者层面的反馈并不完全一致。
01
政府补助约占净利润75%
2025年，科大讯飞交出了一份营利双增的成绩单。全年实现营收271.05亿元，同比增长16.12%；净利润8.39亿元，同比增长49.85%。
不过，公司同期扣非净利润为2.64亿元，仅相当于归母净利润8.39亿元的31.5%。也就是说，科大讯飞业绩增长中有一部分是受非经常性损益拉动。财报显示，计入当期损益的政府补助约为6.36亿元。
现金流方面，科大讯飞2025年经营活动现金流量净额为32.08亿元，同比增长28.57%。
但公司投资和筹资两端都在承压。2025年投资活动现金流净流出35.19亿元，筹资活动现金流净流出6.54亿元。最终，科大讯飞现金及现金等价物净增加额为-9.69亿元。
对于公司筹资活动产生的现金流量净额同比下滑221.39%，科大讯飞解释称，主要系本年度偿还债务支付的现金增加所致。
近三年来，科大讯飞资产负债率持续上升，2023年至2025年，公司资产负债率分别为53.13%、54.88%、55.72%，分别同比上升9.03%、3.29%、1.53%。
更值得关注的是回款端压力。截至2025年末，公司应收账款账面价值为162.96亿元；若按账面余额口径计算，则达到206.38亿元。公司同期已计提坏账准备43.42亿元。
按照同期271.05亿营收相比，公司2025年应收账款规模已相当于全年营收的约60.1%，回款压力不容忽视。
进一步看，科大讯飞账龄结构并不轻松。其中1年以内约为103.37亿元，1至2年约46.79亿元，2年以上合计约56.21亿元。
此外，根据刘庆峰此前规划，到“十四五”末，教育业务需实现300亿元营收，医疗、消费者智能硬件及开放平台分别达到200亿元，汽车业务、运营商及智慧城市三大板块则分别为100亿元。
但从2025年实际表现来看，相关业务规模与上述目标仍存在明显差距。其中，智慧教育收入为89.67亿元，开放平台60.88亿元，智慧医疗8.58亿元；智慧城市约35.71亿元，运营商19.36亿元，智慧汽车12.40亿元。
整体来看，科大讯飞各主要业务板块均未接近当初设定的规模目标。
02
产品功能陷争议
据了解，“讯飞星火大模型”是科大讯飞发布的大模型。该模型具有7大核心能力，即文本生成、语言理解、知识问答、逻辑推理、数学能力、代码能力、多模交互。
经过不断更新迭代，2025年11月，科大讯飞发布了深度推理大模型星火X1.5，并宣称该模型多语言能力超130种，整体性能达到GPT-5（high）的95%以上，为世界提供“第二种选择”。
2025年，科大讯飞研发投入达到53.64亿元，同比增长17.12%，研发投入占营收比例达19.79%。截至报告期末，公司研发人员数量达10040人，占员工总数的59.70%。
持续高强度的研发投入，也反映出科大讯飞对大模型、智能语音及国产化AI底座等核心技术研发的重视。
不过，在持续加码技术投入与产品迭代的同时，科大讯飞相关产品在实际应用层面的市场反馈却呈现出一定分化。
近日，一位来自西班牙的消费者在小红书平台“吐槽”科大讯飞相关产品的翻译功能。据该用户评价，科大讯飞翻译本产品在英文会议实时翻译体验中，同步和准确度只有八成不到。
该消费者还提到：“昨天和今天，参加了两场短会，一场加泰语，一场西语，几乎完全无法正确翻译，准确率可能在10%左右！“该帖子内有另一名来自英国的用户回复道：”这个多人记录貌似只有中英语准确率高。“
此外，在黑猫投诉平台以“科大讯飞”为关键词进行检索，累计投诉量达2153条。其中，围绕科大讯飞学习机的功能表现、产品质量以及售后服务方面的投诉较为集中。
还有消费者称：“本人于2026年4月4日购买科大讯飞学习机产品，花了一万零七百九十九元。使用后发现设备内题目答案错误、内容不准确，严重误导孩子学习，影响正常使用。 发现问题后我第一时间联系科大讯飞人工客服，提出退货退款诉求，但客服以各种理由明确拒绝退款，态度强硬，拒不履行售后义务。”
从财务结构到产品体验，科大讯飞仍有较大进步空间，未来，其技术投入能否持续转化为稳定的商业回报与用户认可，仍有待时间检验。