投中信息今日在投资年会上发布中国创业投资机构暨私募股权投资系列榜单，九合创投荣获2025年度「中国最佳早期创业投资机构TOP 15」以及「中国人工智能与大数据产业最佳投资机构TOP 30」两项大奖。同时，九合被投企业自变量机器人入选「中国人工智能与大数据产业最佳投资案例」。
在物种大爆发时期，成为最先发现新种子的投资人
AI的发展日新月异，九合在市场热度到来前就布局了一批高潜的早期项目。过去一年多，这些项目正在各自领域崭露头角。自变量机器人、地瓜机器人等独角兽公司连续获得大额融资，TTC等多家深耕垂直领域的企业年营收增长超50%，业务增长势头强劲。
除了AI应用和硬件，九合在可控核聚变、商业航天、生物医药等领域的被投企业，也接连获得关键性的进展。
星环聚能在球形托卡马克聚变堆相关的多个核心技术领域取得突破，10亿元A轮融资刷新国内民营核聚变企业单笔融资纪录；无限宇航去年上半年圆满完成太空巴士IH-1全系统地面试车，在飞行器工程化验证方面迈出重要一步；普沐生物宣布 PMG1015 获 FDA 批准启动 IIb 期临床试验，确立行业内的前沿地位……
今年，九合将继续在AI以及量子计算、脑机接口、太空算力等前沿科技领域下注。我们相信，在物种大爆发的时期，不管是年轻的AI原生代，还是有深厚积累的学者和大厂背景创业者，都有机会创建新一代的伟大企业。
VC本质就是在投资有价值的结构性泡沫，但不要被市场情绪裹挟
在投中投资年会"投资于AI走进物理世界的进程"圆桌上，九合创投创始人王啸就具身智能的落地给出了判断：真正走进家庭场景，乐观估计还需3年，更中性的预期是5年。横亘在这条路上的，是四道落地的门槛，也是四个真实的机会。
第一是数据。互联网上积累的海量数据，对机器人训练几乎没有用。机器人需要的是高质量、复杂场景下的长程数据，而且不同机器人之间的数据难以复用，采集成本极高。“复杂场景的长程数据收集，是目前最难的一个方面。”
第二是世界模型。现有大模型本质上缺乏时空概念。从LLM升级到真正的世界模型，需要算法和架构的大规模迭代，当前技术路线尚未统一，还需两年左右才能看到路线收敛。
第三是端侧算力。机器人需要在一秒内完成感知和决策，现有端侧推理芯片明显不够用，也未必符合具身模型的特殊需求。
第四是本体。做本体的公司很多，但真正能适应家庭环境、低成本、高可靠、可规模化出货的产品目前还不存在，灵巧手等关键部件同样未成熟。大脑没有完成，本体就无法真正适配环境。
没有成熟，意味着没有垄断，也意味着机会仍在。九合沿这四个维度布局：大模型方向投了自变量，本体方向投了松延动力和华为“天才少年”创立的公司，端侧芯片投了地瓜机器人及一家NPU企业。
如果从长期的视角看，AI进入物理世界，其实早已开始。人脸识别、扫地机器人、可穿戴设备……这些早已渗透日常生活的产品背后，都有AI算法支撑。真正困难的，是让大模型在复杂环境中自主完成高难度任务。家庭场景是非结构化环境，任务多变，对安全性和成本有双重要求。
王啸认为，这条路要从工业场景走起。工业环境相对简单，任务重复性高，是最先跑通的方向。九合投资的一家工业机器人公司，今年预计收入接近5亿元，已实现规模化落地。
谈及当前AI估值热潮，王啸直言，泡沫本身并不是问题，VC的本质就是在投有价值的泡沫。几个人说要做一家公司，什么产品都没有，估值可能就是一个亿，这本来就是行业的常态。
泡沫最好能持续久一些，结构性泡沫能给高研发投入的科技公司足够的生存空间和成长的时间。A股允许未盈利公司上市，有助于诞生真正的科技巨头。但他也指出需要辨别浑水摸鱼的公司，投资人要警惕被市场情绪裹挟。
“判断泡沫要看最终市场空间与当前价格之间的倍数关系，而不是绝对价格。”